赢余预测与评级：咱们估计公司23-25年EPS区分为0.55、0.61和0.85元/股。参考可比公司估值秤谌，予以2023年30-31倍PE估值，对应合理代价区间16.54-17.09元/股，予以“优于大市”评级。

　　蜕化为邦企控股公司，迈向兴盛新阶段。公司共经验2次生意调剂，2018年达成庞大资产重组后正式确定以贵金属的抉择业动作主买卖务。2023年，公司第一大股东变化为山东黄金股份有限公司，实控人变化为山东省邦资委，告终由民企向邦企控股公司的蜕化。咱们以为，银泰黄金和山东黄金的协同配合将进一步增强公司间的财富协同和区域协同才干，变成上风互补。

　　免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资提倡，应用前请核实。据此操作，危害自担。

　　静待美联储钱银策略转向。金融属性方面，美邦就业市集降温，通胀仍旧回落趋向，咱们以为，正在加息转至降息的过渡期中，影响金价的闭键成分将逐步蜕化为市集降息预期，贵金属价钱希望正在美邦经济走弱的布景下一直上涨；钱银属性方面，正在“逆环球化”布景下，环球央行对钱银金融自决可控的珍贵水准逐步提拔，出于安靖币种信用、优化外汇储藏资产布局以及仍旧黄金正在外汇储藏中占比的目标，咱们估计央行购金需求或仍旧高位。

　　资源禀赋优异，重心项目陆续推动。公司旗下金矿矿山搜罗黑河银泰（100%）、吉林板庙子（95%）、青海大柴旦（90%）和华盛金矿（60%），铅锌银矿山搜罗玉龙矿业（76.67%）。截至2022年尾，公司具有金金属量173.90吨，银金属量8249.75吨，后续各矿山均有杰出的勘察前景。公司踊跃促使资源上风向产量上风转化，公司重心项目搜罗青海大柴旦探转采项目、华盛金矿复产等，估计23-25年可告终矿产金权利产量6.9/7.3/9.3噸，對應增速2%/5%/27%；礦産銀權利産量179.7/187.3/187.3噸，對應增速19%/4%/0%。

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